这一波换机季，星空君身边的朋友换iPhone18的很少，偶有几个换成国产品牌的。
原因何在？iPhone18太贵了。
据报道，在苹果的要求下，一些供应商已经把iPhone 18 Pro与Pro Max的零部件排产往下调了，10月的量比原计划少了15%到20%。
原因很简单，存储芯片涨价。涨价的同时还缺货，云服务商扩大AI基础设施采购，存储厂把产能优先排给HBM、服务器DRAM和企业级SSD。PC和手机的产能占比被挤到后面。
其实不仅苹果，国产手机也顶不住了，都在涨价。
整机的售价跟着往上抬，掏钱买手机的人开始犹豫。苹果在9月初就已经在往下修出货预期，这次只是让供应商跟着一起调。
产业链传出的排产数据显示，苹果把一部分Pro的订单转到Pro Max上，总量未必减少，机型之间此消彼长。折叠屏机型的备货目标此前被上调到约1000万部，Pro系列的订单量约7000万部，媒体口径的全年iPhone产量目标在2.2亿部左右。
对组装厂和零部件厂来说，机型之间的腾挪并不是好消息。每一种机型的物料清单不一样，转产意味着在途物料要重新分配，已经排定的产能要重新排。
星空君关心的是，果链还撑得住吗？
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立讯精密的存货
大客户砍单的时候，重点 关注的项目是什么？
存货。
数据来源：ifind
立讯精密的半年报显示，存货增加了80.34亿元。
据公司半年报，期末存货账面余额523.35亿元，对应跌价准备19.68亿元，账面价值503.67亿元。年初这三个数字分别是442.48亿元、19.15亿元和423.33亿元。
数据来源：ifind
原材料从143.83亿元涨到198.84亿元，增幅38.24%，在存货里的占比是37.99%。库存商品从188.74亿元涨到209.87亿元，增幅11.19%，占比40.10%。在产品从88.94亿元涨到94.09亿元，增幅5.79%。周转材料从12.66亿元降到9.67亿元，是唯一下降的一类。
剩下的几类金额不大，方向却一致向上。在途物资2.39亿元，委托加工物资0.68亿元，发出商品3.28亿元，合同履约成本4.55亿元。发出商品和合同履约成本合计7.83亿元，是已经发到客户手里、还没确认收入的部分。
原材料涨得最快，这符合苹果产业链的备货习惯。
七八月是量产爬坡期，声学模组、连接器、结构件、存储料都要提前压进仓库。库存商品占比最高，说明成品也在往客户和渠道那边走。
2025年中报存货341.37亿元，2025年末442.48亿元，2026年一季度末460.32亿元，今年中报503.67亿元，同比增幅47.54%。单看中报口径，一年间从341.37亿元增到503.67亿元，增加了162.30亿元。
这中间有一部分是并表带来的。德国莱尼集团进入合并报表，汽车电子板块的收入规模随之抬升，配套的存货也会并进来。外延并购在定性上撑大了存货的基数（并表影响未单独披露量化数据），但解释不了原材料38.24%的增幅。
存货占总资产的比重从年初的13.81%升到14.40%，一年前的同期为13.97%。更有意义的是存货与收入的比值，上半年存货账面价值占营业收入的28.86%，上年同期这个数字是27.42%。备货的增速比收入快出一个多百分点。
存货的结构对应的是收入的构成，消费电子贡献了营业收入的70.18%，它也就决定了仓库里那批物料的大头。苹果的订单节奏一变，最先响应的就是这几百亿元的原材料和成品。
备货本身不是错误。要判断的是这批货能不能按计划卖出去。
2
存货跌价准备风险
存货涨了18.28%，跌价准备只涨了2.76%。
19.68亿元的跌价准备对应523.35亿元的存货余额，计提比例3.76%。年初这个比例是4.33%。
数据来源：ifind
分类别对比，八个小类里凡是金额上规模的，计提率全部往下走。原材料从4.48%降到3.33%，在产品从3.03%降到2.67%，库存商品从5.23%降到4.89%。三个主要类别的计提率同步下滑，方向完全一致。
数据来源：ifind
计提比例下降本身不算问题。存货结构变化、库龄变短、订单能见度提高，都可能带来这个结果。
麻烦在于它发生在存货规模冲到历史同期最高的同一个半年。
存货余额增加80.87亿元，跌价准备只增加0.53亿元。
算一笔简单的账。
存货余额523.35亿元，计提比例每变动一个百分点，对应5.23亿元的准备金，相当于上半年归母净利润78.43亿元的6.7%。计提尺度松动一点，利润表就宽松一点。
上半年存货跌价损失及合同履约成本减值损失5.74亿元，上年同期是5.15亿元，同比多计提11.36%。同一时期转回或转销4.52亿元，跌价准备净增0.53亿元。
转回或转销的4.52亿元相当于期初跌价准备的23.6%，周转快意味着计提的准备金也在被快速消耗。这个数字印证了另一种可能，存货里长期不动的那部分占比并不高。
3
三季报和年报
翻往年财报会发现一个规律，立讯精密的资产减值计提集中在下半年。
2023年全年资产减值损失13.19亿元，2024年12.45亿元，上半年是3.15亿元，下半年计提了9.30亿元。2025年全年15.45亿元，上半年5.49亿元，下半年9.96亿元。三年下来，每年的计提规模都在12亿元以上。
两个年份的下半年都占全年计提的三分之二。道理不难理解，四季度是年末盘点窗口，也是新机销售的完整季度，卖得动卖不动此时才有答案。
2026年上半年资产减值损失合计5.95亿元（上年同期5.49亿元），其中存货跌价损失及合同履约成本减值损失5.74亿元，同比增长11.36%。按这个节奏往后走，四季度的计提规模大概率高于上半年。
存货规模创下历史同期新高，这个数字还要往上走。
还有一层时滞要算进去。10月下调的是零部件订单，对应的整机销售要到四季度甚至明年一季度才结算。砍单的真实影响，不会出现在三季报里，会落在四季报和明年的一季报上。
所以要紧的不是上半年的计提比例，而是三季报和年报里它往哪个方向走。如果存货继续增加而计提比例继续下行，账面利润会好看一些，风险只是被往后推了一个季度。
