车东西（公众号：chedongxi）
作者 ｜ Janson
编辑 ｜ 志豪
特斯拉三季度营收创新高，利润却暴跌。
车东西10月23日消息，就在刚刚，特斯拉正式发布其2025年第三季度业绩表现，“增收不增利”成了本次业绩的关键词之一。
具体来看，特斯拉在三季度总营收达280.95亿美元（约合人民币2002.19亿元），同比增长12%，环比增长25%，创下历史新高。
然而，公司盈利状况继续承压，第三季度GAAP净利润为13.73亿美元（约合人民币97.85亿元），同比下降37%，环比增长18%。
特斯拉此次调整后的每股收益为0.50美元（约合人民币3.56元），低于分析师预期的0.56美元（约合人民币3.99元），导致财报发布后特斯拉股价在盘后交易中一度下跌近5%。
▲特斯拉当日收盘股价表现
截止到收盘，特斯拉每股报438.97美元（约合人民币3128.32元），下跌0.82%。
在财报会上，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克（Elon Musk）在电话会议上将焦点转向了公司的未来——一个由人工智能、全自动驾驶FSD和人形机器人Optimus驱动的未来。
一、Cybercab明年二季度量产 马斯克要建立机器人军队
本次特斯拉三季度电话会议的大部分时间都集中在推动未来愿景的关键技术上。
马斯克在开场白中定下了基调，称特斯拉正处于一个“关键点”，因为“现实世界的人工智能即将来临”。
对此，马斯克也是在财报会上画出了无监督FSD、Cybercab量产、Optimus机器人、全新AI芯片和能源业务进展等五张大饼。
他强调，随着公司在“无监督FSD”上取得清晰进展，他“对扩大特斯拉的生产充满信心”。
▲特斯拉FSD
他进一步将特斯拉的使命更新为“可持续富足”（Sustainable Abundance）。
马斯克设想，通过Optimus机器人和自动驾驶技术，未来可以创造一个“没有贫困”的世界，让每个人都能获得顶尖的医疗服务，他甚至举例说：“Optimus将成为一名出色的外科医生。”
在全自动驾驶FSD的进展上，马斯克提到FSD V14版本在美国的测试进展顺利，CFO也证实公司正寻求在全球多个地区获得FSD的测试批准。
对于现有的HW3车主，高管们承诺不会放弃他们，并正在开发一个V14的“Lite”（精简版）版本。
此外，马斯克确认，专为自动驾驶设计的Cybercab（自动驾驶出租车）计划于2026年第二季度开始生产。
▲特斯拉Cybercab
而关于Optimus擎天柱机器人，这是马斯克描绘的蓝图中最为震撼的一部分。
他预测Optimus将是“世界上最大的产品”，并宣布V3版本原型机将在2026年第一季度亮相，其形态“几乎就像一个穿着机器人套装的人”，并希望在2026年晚些时候投入生产。他坦承制造过程“极其困难”，尤其是机器人的手部。
马斯克将Optimus形容为“无限金钱的作弊码”，并将其与自己2025年的薪酬计划联系起来，直言他需要对公司的控制权，因为特斯拉正在“建立一支真正的机器人军队”。
▲特斯拉Optimus擎天柱
此外，特斯拉正在全力研发自研AI芯片。马斯克透露，AI5芯片的设计“令人惊叹”，他本人在过去几个月的每个周末都与芯片团队一起工作。
他宣称，按某些指标衡量，AI5将“比AI4芯片好40倍”，并将由台积电和三星共同生产，从而确保产能，溢出的部分还可以用于AI训练。
在AI和机器人之外，特斯拉的能源业务也正迅速崛起。马斯克提到，对Powerwall（家用储能）和Megapack（大型储能）的需求强劲，Megapack 4也正在开发中。
在被问及车辆产能的问题时，马斯克表示，虽然目前尚未达到300万辆的年产能，但他预计“可能在24个月或更短时间内”实现这一目标，公司将“尽可能快地”与供应商协同扩大生产。
二、财务数据增收不增利 现金流强劲
特斯拉第三季度的财务数据呈现出明显的”增收不增利”特征。
特斯拉三季度总营收280.95亿美元（约合人民币2002.19元），较去年同期的251.82亿美元（约合人民币1794.6亿元）增长12%，也高于分析师预期的263.68亿至267亿美元区间（约合人民币1879.12-1902.78亿元）。
▲特斯拉2025年三季度财务表现
这一增长主要得益于美国消费者在电动车税收抵免政策到期前的集中购买，以及储能业务的强劲表现。
然而，特斯拉的盈利指标继续恶化，其调整后净利润为17.70亿美元（约合人民币126.14亿元），同比下降29%。
特斯拉的营业利润率为5.8%，同比大幅下降501个基点。
同样的趋势也反映在了特斯拉18.0%的毛利率上，同比下降1.8个百分点，但环比上升0.8个百分点。
▲特斯拉历年财务表现
细分到具体汽车业务上，特斯拉三季度汽车业务总营收为212.05亿美元（约合人民币1511.17亿元），同比增长6%。
其中，汽车销售营收203.59亿美元（约合人民币1450.88亿元），同比和环比均实现增长；汽车监管信用营收4.17亿美元（约合人民币29.72亿元），同比下降44%；汽车租赁营收4.29亿美元（约合人民币30.57亿元），同比下降3.3%。
在能源业务部分，特斯拉三季度的营收为34.15亿美元（约合人民币243.37亿元），同比增长44%，毛利创历史新高，达11亿美元（约合人民币78.39亿元）。
此外，特斯拉服务及其他业务营收为34.75亿美元（约合人民币247.65亿元），同比增长25%，主要得益于超级充电网络扩张和服务订阅增长。
值得注意的是，特斯拉的自由现金流表现强劲，达到39.90亿美元（约合人民币284.35亿元），同比增长46%，更是与第二季度的1.46亿美元（约合人民币10.4亿元）相比，环比增长26倍。
截至季度末，特斯拉现金、现金等价物及投资总额达416.47亿美元（约合人民币2967.97亿元），同比增长24%，为未来扩张提供了充足弹药。
三、汽车交付量创新高 储能业务增长快
在新车交付方面，特斯拉第三季度全球交付量达497099辆，同比增长7%，环比增长29%，创下历史新高。
▲特斯拉2025年三季度业务表现
这一增长主要由（丨）/Y系列推动，该系列交付量为481166辆，同比增长9%。
然而，其他车型（包括）的交付量仅为15933辆，同比下降30%。
在产量方面，特斯拉第三季度共生产447450辆电动车，同比下降5%，环比增长9%。其中，Model 3/Y产量为435826辆，同比下降2%；其他车型产量为11624辆，同比下降56%。
目前，特斯拉全球车辆库存仅为10天供应量，同比下降47%，显示出特斯拉在库存管理方面的高效。
此外，特斯拉能源业务表现亮眼，第三季度储能产品部署量达12.5吉瓦时，同比增长81%，环比增长30%。
结语：特斯拉发展遇瓶颈
特斯拉三季度营收增长但伴随利润下滑和营业利润率大降，可能也暴露出电动车市场白热化竞争和价格战的沉重压力。
另一方面，马斯克在财报会上选择淡化短期财务指标，将焦点彻底转向FSD、Optimus和AI芯片。
这清晰地表明，特斯拉正试图用“机器人军队”和“Cybercab”等高科技愿景的未来估值，来对冲当前汽车制造业务的盈利瓶颈。
