970元/克、960元/克、950元/克……金价一路向下，让在深圳工作的李女士坐不住了。10月21日这天，她发现自己在某银行的黄金积存账户此前一个月积累的丰厚收益几乎已经“回吐”殆尽，而且由于设置了自动委托加单，接连触发新买入的黄金在短时间内就出现了每克10元到30元不等的浮亏。
更让李女士焦虑的是，她投入黄金市场的资金并非闲置储蓄，而是来自两笔消费贷款。此前金价一路高涨，收益不仅能轻松覆盖贷款利息，还一度带来可观的利润。但随着金价快速回调，这种加杠杆炒金背后潜藏的风险终于浮出水面。
10月22日，投资金柜台前的顾客。新京报贝壳财经记者 姜樊 摄
李女士的遭遇并非孤例。在多个炒金交流群里，不少同样借贷入场的投资者也陷入两难：此刻割肉离场，意味着实际的亏损；继续持有，又得持续承担贷款利息。
黄金炒家花式入场
近三个月来，黄金价格走出“过山车”行情。自8月底起，国际金价一路大幅攀升，伦敦黄金期现货价格在10月20日最高触及每盎司4381美元，将今年以来的累计涨幅推高至近70%。
金价不断冲高，催生了一批全情投入的“玩家”。他们全身心扑在炒金上，实时盯盘，追逐波动收益。更有甚者，不惜通过网贷、信用卡套现等方式借入资金，加杠杆入场。
李女士就是其中之一。她曾以为炒黄金就像“蛋炒饭”，“火候到位，收益自然香”。在这波黄金行情中，她通过贷款买金，一度博得超过30%的收益。
尝到甜头后，她的操作越发大胆，从多个渠道申请消费贷款。由于大部分平台提供一个月的免息期，她的资金成本被大幅压低。高峰时期，她投入黄金市场的贷款金额高达30万元。重仓之下，她对金价走势也越发敏感，不仅每日研究行情，更在金价波动剧烈时实时盯盘。在一些网络攻略的引导下，她还设置了多层委托单，试图在波动中精准“抄底”。
与李女士相比，在华南某地从事互联网行业的林生（化名）则更多是“被动卷入”。他告诉记者，几个月前，他抵押了老家一套闲置房产，将贷款资金投入黄金市场。他算过一笔账：老家的房产正在贬值，既无人居住也难出租，无法产生收益，不如将其抵押贷款购买积存金，完成资产置换。
他还将收入和存款的一半换成了黄金资产。今年以来，这些投资一度收益颇丰。在国内金价冲上每克1000元时，他仍小幅加仓追高，而目前这部分资金被“套在山顶”。
无论是抵押房产进行大额长线投资，还是利用信用卡、贷款平台的免息期进行短线操作，这些贷款买金的投资者实际上都在押注金价会持续上涨。然而，行情在最近四个交易日急转直下。截至10月24日，伦敦黄金期现货价格已回落至每盎司4100美元附近。
10月22日，金店内黄金回购处已排起长队。新京报贝壳财经记者 姜樊 摄
不少黄金炒家因此损失惨重。李女士向记者透露，仅前三天她就亏了约3万元，相当于两个月的工资，有点后悔重仓投入了。林生也有部分资金被套在阶段高位，目前浮亏较大。不过由于前期积累了一定涨幅，整体仍有收益。
当前，炒金者的策略也开始出现分化。李女士表示，计划在价格反弹到一定位置时卖出部分黄金，优先偿还部分贷款，以控制资金风险。林生则打算继续持有，观望后续行情。事实上，他们的策略既与资金成本相关，也与持仓成本有关。那些在900元/克以下入场的投资者仍有利润安全垫，而在近1000元/克高位冲进去的炒家，目前正面临割肉止损离场还是咬牙坚持的难题。
绝非轻松套利的捷径
为何越来越多年轻人选择重仓黄金？一个关键驱动在于看似可观的套利空间。目前，主流网贷平台的年化贷款利率普遍在7%至24%之间，而根据Wind数据，自2015年至今，黄金区间累计涨幅超过200%。理论上看，通过借贷资金买入黄金，确有可能获利。
更重要的因素在于，社交平台上各类黄金投资帖进一步催化了个人炒金热。在某社交平台上，以黄金为关键词进行搜索，记者发现有大量与黄金投资有关的“大V”和“老师”，他们或分享资讯鼓吹牛市行情，或晒单自己的战绩收益。甚至建立各类粉丝群组，实时分享操盘经验。
在他们怂恿下，黄金投资也变成一种“日内赌博”，不少投资者因使用了杠杆资金，无法承受价格回调，被迫进行超短线交易。李女士告诉记者，有时候每分钟、每小时的行情波动，对于收益的影响都差别很大。“比起交易，更像是一种对价格波动的下注，摇骰子赌‘大小’。”她说。
然而，这一套利模式往往忽略了黄金市场可能的高波动。贷款炒金远非如社交平台上所鼓吹的那般，是“空手套白狼”的捷径。事实上，投资者若未能精准把握买卖时点，极易面临亏损风险。以2012年为例，金价在见顶后步入漫长下行通道，截至2018年末，伦敦黄金现货其间累计跌幅超过25%。若在高位借助杠杆入局，投资者不仅将承受价格回调带来的本金损失，还需持续负担贷款利息，陷入“双线失血”的被动局面。
10月22日，上海豫园老凤祥城隍庙店内只有零星顾客。新京报贝壳财经记者 俞金旻 摄
除了金价波动外，投资者还需承担额外的交易成本。无论是虚拟黄金还是实物黄金，在买卖过程中都存在一定费用。据记者梳理，银行黄金ETF的交易成本约为1%，积存金约为0.5%，实物金条则因渠道不同而有所差异：银行金条每克交易成本在5元至20元之间，而商场金条在折价回购时，损失可能高达5%至20%。尤其对于频繁的短线交易来说，成本更高。
随着近期贵金属价格剧烈波动，多家银行已发布风险提示，呼吁投资者密切关注市场变化，理性评估自身风险承受能力，合理控制仓位，审慎作出投资决策。例如，蒙商银行在10月25日发布公告，指出“近期市场不稳定因素加剧贵金属价格波动”，建议客户基于自身财务状况和风险承受能力购买黄金。
今年以来，中国银行、广发银行、兴业银行等多家机构也已明确公告，若信用卡资金被用于黄金投资，违规者将面临降额、限制交易，甚至封卡的处理。
不少银行持续上调黄金产品的投资门槛。中国银行于10月15日起调整积存金产品的购买条件，按金额购买积存金产品或创建积存定投计划时，最小购买金额由850元调整为950元，追加购买金额维持200元的整数倍不变。兴业银行则于10月21日起，调整积存金活期及普通定期业务按金额购买方式的购买起点金额，单次购买、新增定投购买起点由1000元调为1200元。
还有部分银行已建立动态调整机制。10月24日，交通银行发布公告称，为顺应市场变化，自10月27日9:30起，该行贵金属钱包积存计划起点金额将调整为随金价浮动的方式，积存金额需大于等于实时金价，且符合积存交易递增单位要求（100元的整数倍）。
