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事关市值4700多亿元大牛股 两位首席深夜互怼"抢地盘"

每日经济新闻2025-12-16 12:00:020人阅读

日前,东北证券研究所TMT组长李玖与计算机首席分析师赵宇阳深夜争执的截图,在业内广泛传播,两人围绕海光信息(688041,市值4718.41亿元)、国盾量子(688027,市值519.24亿元)等标的的覆盖权展开交锋。

李玖认为,赵宇阳跨界覆盖了过多电子组的股票,这样既不专业,也会影响其他分析师,要求赵宇阳取消覆盖一些热门标的。而赵宇阳则不以为然,认为李玖这么做是向他所在的电子组倾斜,作为TMT组长,他不应该这样没有格局,计算机分析师也有学习其他相关行业的权利。

两人争执不下,从业务边界之争升级到“有你没我,有我没你”的决绝态度,将卖方研究行业长期存在的“抢标的”问题再次暴露在公众视野中。


东北证券研究所两位首席深夜互怼 资料配图

为争夺标的覆盖权,两名首席起争执

这场冲突的导火索源于赵宇阳近期的研报覆盖范围。根据相关微信截图,李玖要求赵宇阳取消对海光信息的覆盖,声称该标的应由电子组负责,同时指出赵宇阳跨界覆盖了GPU、PCB、液冷、铜箔、散热、光学等多个本属电子组的领域。

“已经影响到电子组下面小分析师的蛋糕。”作为TMT组长,李玖认为赵宇阳的“无边界”覆盖导致“大团队覆盖一团糟”,计算机应用和软件领域反而“一点声音都没有”,直言对其“计算机影响力打0分”。

面对上述指责,赵宇阳则回应,海光信息本就是计算机可覆盖标的,GPU、液冷等领域与计算机行业存在关联,自己的研究并未越界。

双方各执一词,争执从标的归属延伸到工作态度、团队贡献等多个层面,最终约定召开TMT组全体会议专门讨论业务边界问题。

协会官网信息显示,赵宇阳今年5月加盟东北证券,此前曾任职于西部证券、华西证券等机构。据慧博智能终端,自今年9月以来,其发布的多篇研报确实覆盖了不少传统计算机领域之外的上市公司,包括液冷、铜箔、电子布等与电子行业相关的标的,这也成为此次冲突的直接诱因。而李玖作为电子行业首席及TMT组长,既要维护电子组分析师的利益,又要协调跨领域研究的边界,在资源分配与团队平衡中陷入两难,最终要求划定研究边界。

今日,记者联系到了赵宇阳本人,她表示自己其实愿意和其他行业的分析师合作覆盖标的,只是李玖强硬的态度让她不能接受。另外,记者还就研究所相关制度建设等问题向东北证券方面发去了采访函,不过截至发稿,尚未收到回复。

那么,这场争论中究竟谁的立场更站得住脚呢?

某券商资深计算机行业分析师认为,“海光信息应该是电子行业覆盖的标的,前期海光信息拟进行合并的中科曙光才是计算机覆盖的。”

另一家券商科技行业首席则表示,“每家不一样,(海光信息)有的是计算机研究员覆盖,有的是电子研究员覆盖。”


东北证券研究所的“互怼事件”并非个例

业内:这样的内卷风气不可取

事实上,此次东北证券研究所的“互怼事件”并非个例,而是多年以来卖方研究行业“抢标的”内卷的典型缩影。

前几年,在新能源车行业爆发式增长时,两名海通证券原首席就曾因比亚迪的覆盖权争执不休,其中一名首席的覆盖行业与新能源车并无直接关联,却凭借跨界研究抢占热门标的资源。

在某券商消费行业首席看来,研究所内部发生的这类争执也是一种利己主义的体现,“就是哪里有派点,哪里热,就去哪里”。一直以来,热门赛道的优质标的的覆盖权直接关系到分析师的派点收入、行业影响力和职业发展,这就导致即便某些标的超出自身核心研究领域,不少分析师仍会跨界“抢滩”,形成“哪里热门往哪去”的无序竞争格局,也催生了“跨界覆盖”的行业现象。

近年来,随着卖方研究机构和分析师数量持续扩大,行业竞争日益白热化,部分机构为追求短期业绩,鼓励分析师扩大覆盖范围、抢占热门赛道,而忽视了研究的专业性和深度。这种导向之下,越来越多分析师逐渐放弃深耕自身领域,转而追逐市场热点,导致跨领域覆盖的边界不断模糊,领域间的冲突频发。同时,一些机构内部也缺乏明确的跨领域研究协调机制,没有对标的覆盖权进行清晰界定。

此外,在采访中,也有一些卖方从业人士认为,此类无序的跨界覆盖往往导致研究浮于表面,对行业高质量发展并无裨益。“虽然TMT领域还是比较容易有交叉带来的分歧,但这样的风气挺不好的,还是得持续聚焦自己的专业领域,不然也积累不够。”某券商行业首席向《每日经济新闻》记者表示。

然而,对于愈演愈烈的跨界研究现象,也有观点认为,在产业链高度融合的当下,单一领域的研究已难以满足投资需求,跨领域的协同研究能更好地把握产业趋势,为客户提供全面的投资参考。上述资深计算机行业分析师表示,“TMT研究涉及交叉行业,尤其AI时代,综合性更强。行业故事完整了,还是需要个股落地,还需要公司基本面来进行行业跟踪。从这个角度来看,计算机都是在全行业覆盖了,海外互联网企业、上游芯片,其实都在跟踪。但是AI现在没有太多在软件公司里落地,都是硬件涨幅大机会多,所以分析师会从产业链上下游联动的角度去关注。”


券商研究所内部不同行业分析师合作研究的现象已经并不少见 资料配图

在一些业内人士看来,这种跨界研究确有其产业背景,但应是基于产业链逻辑的顺势延伸,而非个别分析师为了抢占派点的无序扩张。相比之下,近年来,一些头部券商的研究所已经展现出淡化分析师个人色彩的倾向。“这几年,从国内部分头部券商的研报就能看出研究所和国际化的发展趋势。当个人分析师IP被限制的时候,他们就开始发展平台化,表现之一就是研报里有一串联合署名的分析师,不少研报几乎都是团队协作,甚至有很多跨团队的合作研报。”某券商行业研究人士告诉记者。对于一些热门标的,券商研究所内部不同行业的分析师合作研究的现象已经并不少见。例如,在一些券商近期发布的海光信息研报中就有电子、计算机首席共同署名的情况。

记者|王海慜

编辑|许绍航 肖芮冬 杜恒峰

校对|程鹏

封面图片来源:视觉中国(AI生成)

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