文 / 郭静
来源 / 节点财经
据The Information报道，DeepSeek已完成首轮外部融资，募资总额超500亿元人民币（约74亿美元），估值达到500亿美元。如果消息属实，这将是国产大模型乃至整个中国AI行业迄今为止最大的一笔单轮融资。
互联网、制造业、老牌资本、国家队，一样不缺——梁文锋亲自坐庄，个人出资200亿元，占比约40%。外部投资方中，腾讯出资100亿元，宁德时代50亿元，网易30亿元，京东30亿元，IDG Capital 30亿元，国家人工智能产业投资基金出资10亿元。
不过，这轮融资最值得关注的不是金额，而是交易结构。
梁文锋为了保持研发的独立性，继续贯彻开源精神，对外部资本设置了三道门槛：
第一，绝对控制权。腾讯、宁德时代等外部投资方的资金不直接注入DeepSeek主体，而是注入由梁文锋管理的有限合伙企业。外部股东不享有投票权。
第二，五年超长锁定期。外部投资方的股权锁定五年，期间不得转让。这一条直接过滤掉了追求短期套现的资金，只要长线钱。
第三，倒查LP身份。梁文锋团队要求严格核查所有出资基金背后有限合伙人的真实身份，规避股权最终流入不明主体。
不过有一个例外：国家大基金不在上述结构内，而是直接投资DeepSeek本体，保留投票权，且不受五年锁定期约束。钱可以进来，但方向盘不让出去。
在全球AI公司中，即便是OpenAI和Anthropic，也已经在不同程度上被资本和商业化节奏牵引。梁文锋显然不想走同一条路。
DeepSeek此前一直依靠母公司幻方量化的自有资金运转，以纯粹的科研实验室定位著称。在2025年全球扬名之时就多次拒绝外部投资人，选择在这个时间点开放外部融资，主要出于两个原因。
一是算力紧缺，加快研发需高昂资金持续投入。
DeepSeek最新招聘信息显示，公司正在大规模招聘IDC设计规划工程师，参与兆瓦级别的园区和机房建设。预计500亿元中的相当一部分，将直接转化为算力基础设施。今年4月发布DeepSeek-V4预览版后，网传消息计划近期推出V4.1，将全面适配MCP，走向多模态输入。
二是防止人才流失。
过去一年，市场上流传着大量关于DeepSeek人才流失的传言——被高薪挖角，核心研究员陆续离开，比如，R1核心作者郭达雅加入字节、罗福莉加入小米担任小米Mimo实验室负责人。虽然从公开信息看DeepSeek人才流失率其实并不高，但离开的核心研究员到竞品挑大梁，对DeepSeek并不是利好。可以推测，此次融资也是梁文锋给员工手里的期权定价，以更好留住人才。
作为一级市场估值，500亿美元已经是中国大模型创业公司中最高的。还没上市的月之暗面估值达到了300亿美元，阶跃星辰投后估值约为50亿至60亿美元。截至6月16日，已经上市的智谱港股市值约6500亿港元，MiniMax约1300亿港元。
过去市场看DeepSeek，重点是低成本、开源、极致工程效率和带领中国AI突围的关键力量。现在市场开始给它叠加另一层价值：国家级AI基础设施、产业智能化入口。
当然外界环境也在改变，智谱、月之暗面乃至小米都在开源大模型领域获得了更多的影响力，DeepSeek不再是中国AI叙事里的唯一旗帜。
DeepSeek这轮传闻，真正讲的不是一家公司融了多少钱，而是在面临更严峻竞争的境况下，如何讲好新的估值逻辑——能否用技术打开估值，战略资产托住估值，最后的商业兑现则决定能不能站住脚。
