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Headline
>>>中国城投债历史首次连续第三季度净融资为负
大多数人认为中间价放开也不会引发恐慌性贬值
中国企业税负占利润59.3%，远高于全球平均
台积电市值短暂破万亿美元，摩根士丹利上调目标价
美国消费者一年通胀预期下降
日元和欧元对美元指数贡献最大
美国自由支配服务消费未恢复至疫情前水平
英国长期员工起薪增幅创8个月来最大
日本基本工资增长创1993年以来最快
日元贬值使GPIF失去最大养老金基金地位
印度对中国贸易依赖严重，对华逆差接近石油逆差
沙特6月原油出口降至10个月来最低
需求主导油价上升，供应因素影响较弱
>>>01中国
1.第二季度，中国城投债在境内公开债券市场上的净融资为-1,790亿元人民币，连续第三个季度净融资为负，为历史上首次。
来源：Bloomberg
2.彭博对分析师和交易员进行的一项调查显示，三分之二的受访者认为，当前即使中国不再使用中间价来对人民币汇率进行控制，人民币汇率也不至于发生恐慌性贬值，而是找到一种自我平衡的方法。当然，央行放手的可能性并不大，一半的被调查者认为，只有当美元贬值且中美利差收窄时，中国央行才会结束通过中间价对人民币的支持。超过70%的人认为，接下来中国仍将专注于自己的议程并继续稳定人民币。
来源：Bloomberg
3.2023年，按居住人口计算，中国的城市化率为66%；按户籍人口计算，城市化率则为48%。两者之间存在18%的差距（约2.5亿人）。这表明在未来，通过进一步推进农村土地改革（例如允许农村住房交易），释放资金用于公共住房和社会保障网络建设，仍可以显著提升城市化进程。
来源：摩根大通（《中国经济：三中全会有没有惊喜》，详细内容请见知识星球）
4.中国新能源车（NEV）的制造商在成本上大约比西方制造商低40%，原因包括更广泛地采用磷酸铁锂（LFP）电池以及中国在LFP电池制造中的主导地位，而西方对这些电池征收的关税提高了制造成本。此外，中国有发达的国内供应链，供应商愿意接受较低价格。
来源：巴克莱（《全球投资组合经理摘要：谁掌握了权力》，详细内容请见知识星球）
5.根据世界银行和普华永道（PwC）进行的《支付税款》调查，中国企业的总税负占到商业税前利润的59.3%，其中包括社保缴费等的“劳动税”占到46.2%，大大高于世界平均水平的16.3%。
来源：瑞银（《中国特色的资本市场 III：如何支持老龄化的中国？》，详细内容请见知识星球）
6.上周，在美国上市的中国股票ETF资金净流出4,890万美元，为连续第五周出现资金净流出。
来源：Bloomberg
7.本周香港将迎来六家公司IPO，预计总融资额达43.1亿港元，为今年最繁忙的一周。此轮IPO标志着第三季度香港上市活动的复苏。最大规模的IPO来自飞机制造商西锐飞机，预计筹资15亿港元。其次是广州的叫车服务公司辰启科技，预计筹资1.4亿港元。
来源：Bloomberg
8.台积电在美国上市的存托凭证开盘后一度上涨4.8%，市值短暂突破1万亿美元大关。此前，摩根士丹利将台积电目标价上调约9%，预计这家芯片制造商将在下周发布的业绩报告中上调全年营收预估。 该行还预计台积电由于较强的议价能力将上调其芯片价格。
来源：Bloomberg
02美国
1.纽约联邦储备银行调查显示，美国消费者对未来一年的通胀预期连续第二个月下降，从5月的3.2%降至6月的3%。同时，未来五年通胀的预期也下降0.2个百分点，至2.8%，而未来三年的通胀预期中位数则上升0.1个百分点，至2.9%。
来源：边际Lab | FinGraph
2.2024年以来，日元和欧元是对美元指数变动贡献最大的两个货币。
来源：MacroBond
3.尽管美国整体个人消费支出早早超过了疫情前的趋势，但可自由支配服务消费从未恢复至疫情前的轨道。
来源：TS Lombard
4.美国能源生产自60多年来首次超过能源消费。
来源：Apollo
5.New Street Research将英伟达的评级从“买入”下调至“中性”，称市场已经完全计入了其估值。该机构表示，只有在2025年以后的盈利前景出现实质性增长的牛市情况下，英伟达才会出现更多的上涨空间，但“我们还不确信这种情况会出现”。对于一家已成为人工智能消费热潮最大受益者的公司来说，分析师下调其评级是罕见的。彭博追踪的分析师中，近90%建议买入英伟达。不过，英伟达的估值确实被视为一个令人担忧的问题。英伟达未来12个月的远期市盈率超过22倍，是标普500指数中最昂贵的股票。
来源：Bloomberg
6.尽管在第一次总统大选辩论中表现不佳，美国总统拜登在摇摆州的支持率与特朗普的差距正在逐渐缩小。彭博和晨间咨询公司最新的民调显示，特朗普在关键摇摆州中以47%对45%领先拜登2个百分点，这是民调开始以来的最小差距。拜登在密歇根州和威斯康星州领先特朗普，而在亚利桑那州、佐治亚州、内华达州和北卡罗来纳州，拜登的支持率在统计误差范围内。宾夕法尼亚州则是拜登支持率最落后的州。尽管拜登在辩论中的表现备受批评，尤其是其年龄和精神状态，但民调结果显示，只有约有30%的民主党人认为拜登应该退出竞选，相比之下，有9%的共和党人认为特朗普应该退出。
来源：Bloomberg
03英国
英国招聘与就业联合会和毕马威会计师事务所的一项调查显示，6月英国长期员工起薪增幅为8个月来最大，同时临时职位薪酬也有所增长。尽管招聘速度放缓，职位空缺减少，但工资增长依旧强劲，反映劳动力短缺和最低工资上调的影响。这表明通胀压力依然存在，可能引起英国央行担忧。
来源：Bloomberg
04亚太
1.日本厚生劳动省数据显示，5月工人基本工资同比增长2.5%，其中全职工人的基础工资增幅达2.7%，增幅均创1993年以来最快，这为日本央行进一步加息发出积极信号。
来源：Bloomberg
2.由于日元贬值侵蚀了按美元计算的资产价值，日本政府养老金投资基金（GPIF）失去了世界最大养老金基金的地位。在今年前三个月，GPIF创纪录地获得9.5%的回报率，总资产升至245.98万亿日元，但以美元计价为1.53万亿美元，低于挪威主权财富基金的1.677万亿美元。
来源：Bloomberg
3.因高温和部分电厂计划外检修，东京地区电价大幅上涨，周一飙升至每千瓦时21.9日元，为2023年2月以来最高水平。当前东京的平均气温已达到30摄氏度，高于30年平均的24度。东京电力公司已经警告电力供应出现紧张，并请求邻近电力公司共享200兆瓦的发电能力。日本全国电价也上涨至18.5日元，为2023年9月以来最高。
来源：Bloomberg
4.自7月1日起延长交易时间以来，韩元的流动性在深夜时段有所下降。这对渴望支持市场的官员来说是一个潜在的挫折，但财政部表示，下降可能与假期和暑期有关，现在判断交易量是否偏低还为时过早。韩国一直在努力使本国货币更易于交易，以促进本国股票和债券被纳入全球指数。
来源：Bloomberg
5.韩国SK海力士公司是英伟达人工智能产品高带宽内存芯片（HBM）的最大供应商，近期备受分析师青睐。过去一个月中，至少有19位分析师上调了对该公司的盈利预期。HBM的利润几乎是传统内存芯片的两倍，但市场对其估值与传统内存芯片相同。数据显示，SK海力士的每股收益（EPS）在亚洲芯片股中涨幅最大，达220.2%。
来源：Bloomberg
6.澳元和新西兰元有望因各自央行的加息预期而跑赢全球其他货币。尽管全球市场波动加剧，但这两种货币在上季度均表现最佳，澳元上涨0.3%，新西兰元上涨0.5%。由于澳大利亚储备银行和新西兰储备银行仍然倾向于加息，这些货币对美元的汇率得到支撑。
来源：Bloomberg
05新兴市场
1.印度对中国的贸易依赖严重，对中国的贸易逆差几乎与石油逆差相当。
来源：Gavekal Research
2.越南计划与投资部表示，2024年越南经济增长有望达到7%，超过政府设定的6.5%目标；今年外国直接投资承诺额可能达到390亿至400亿美元。相比之下，国际货币基金组织（IMF）预计越南今年GDP将增长6%，高于去年的5%。
来源：Bloomberg
3.泰国旅游部表示，2024年上半年，泰国接待了1750万外国游客，同比增长35%。游客收入达8250亿泰铢（约224.2亿美元），主要来自中国、马来西亚和印度。旅游业是泰国经济的重要支柱，在出口放缓和家庭债务高企的情况下，成为难得的亮点。
来源：Reuters
4.沙特6月原油出口量降至10个月来最低，约560万桶/日，仅比大流行最低点高出25万桶/日。对中国的出口量降至127万桶，是2020年中期以来最低；而对印度的出口则降至2021年中以来最低。
来源：Bloomberg
06全球
疫情导致的需求变化打断了服务价格长期超越核心商品价格的趋势。预计未来几年，这一趋势将逐步恢复到疫情前的趋势水平。
来源：BIS（《年度经济报告 2024年6月》）
07大宗商品和能源
1.2024年初以来，需求是油价上升的主要因素，而地缘政治风险和其他供应因素对油价的影响较弱。
来源：Bloomberg
2.随着锌精矿加工费（TC）跌至2016年以来最低水平，铅矿加工费（TC）跌至2018年以来最低，投资者担忧中国冶炼厂可能进一步削减产量，导致全球锌和铅供应紧张。这种情况将支撑锌和铅的价格上涨。作为全球主要供应国，中国的产量变化对市场影响重大。
来源：Bloomberg
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